電網投資規模平穩,尋找板塊結構性機會。電網投資明年仍然維持較低的增速,但規模不會下降,其將會偏重于特高壓建設、配電網建設、海外投資與電網智能化建設。而經過長期的基本面調整及估值的調整,目前電力設備板塊整體估值在22倍左右,存在結構性的機會。弱市下子板塊分化將更為嚴重,重點關注業績較好甚至超預期的公司以及業績有大幅改善預期的公司。

　　特高壓投資是未來幾年電網投資的最大增量。綜合考慮電網公司的特高壓規劃以及批復進度和建設能力等因素,我們判斷未來四年特高壓交直流投資規模在3,000億元左右,是電網投資中的最大增量,提供了相關特高壓主設備的需求增量。目前直流進展順利,而交流低于年初預期,但仍在穩步推進,年底至明年年初料將有兩條線路核準開工,特高壓交流明年有望常態化。

　　配電網建設進入長景氣周期。我國電網建設中發輸電發展較快,但配電網建設較為落后和薄弱。在電力裝機量與發電量穩步增長、用電結構中的商用和生活用電比重提升、國家重視城鄉電網改造以及分布式電源接入對配電網提出更高要求等因素的驅動下,電網建設重心已經向配網傾斜,今年前三季度全國城鄉配網投資完成1,132億元,占全部電網投資比重上升至49.3%。因此,我們判斷,配電網建設包括配電一次設備的改造升級、配電自動化等已經進入長景氣周期。